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当前中西部的城市，尤其是武汉、西安、成都等高教实力雄厚的城市，正在加快科技成果转化，加快打造创新高地。以武汉为例，作为“九省通衢”和华中大区的中心，武汉坐拥武大、华中科大等名校，高教科研实力仅次于北京、上海，与南京相当。近年来，武汉凭借雄厚的科教实力，高新技术产业快速发展，尤其是东湖高新区已经发展成为我国中西部最具竞争力的高新区。目前东湖高新区已有数十家上市公司，成为中国上市公司最密集的区域之一。

事实上，我国汽车企业还没有经历一次真正的大浪淘沙。多年来，由于强劲增长的消费需求所引发的市场快速扩容，大部分车企不需要怎么努力，就能活得有滋有味。时至今日，我国依然拥有130多家整车企业，车企数居全球之首。太容易的增长和依附于努力之外的获得，导致产业“大而不强”。如果能通过产业调整，倒逼车企加快提升自主创新能力，实现“质量、效率、动力”三大变革，无疑会有利于产业“强身健体”。

当我们说买入一个科技型公司，那么我们一定指的是这个公司依靠研发和技术创新实现业务的增长，而不是靠商业模式的创新。因此研发支出以及效果成为我们评估公司成长性的重要依据。2、科技股的基本要素1．研发支出在公司收入中比重较大，研发人数占比较大2．公司的业务模式是以不断依靠研发创造新技术、推出新产品来实现收入的增长

无风险利率下行，机构资产配置偏向权益。除了居民的资产配置会偏向权益，金融供给侧改革还会推动以险资、银行理财为代表的机构资金增配权益资产。我们在前期报告《险资“资产荒”再现-20191021》中分析过我国和美国险资的资产配置情况，综合来看2018年我国保险类资金规模小且持股比例低，养老金/GDP、保险类资金持股比例为12%、不到10%，低于美国的180%、40%。分项来看，2018年我国社保、基本养老、年金、险资持股比例为20%、3%、7%、10%，美国第一、二、三支柱、险资为0%、50%、50%、18%。与美国险资相比，我国险资将资产大量配置在非标上，2018年我国保险公司资金中有接近40%的比例是非标资产，而美国保险公司这一比例只有20%，美国养老金第二支柱配置非标的比例只有12%。银行理财方面，我国银行理财资金2018年规模为32万亿元人民币，在大类资产配置上也是重非标轻股票。2018年非保本理财除了配置53%的标准化债券外，配置比例排名第二的就是17%的非标资产，权益类占比虽然有10%，但是剔除掉明股实债等产品后，实际上投向股票的比例大概在2%。我国险资和理财资金均配置了大量非标资产，背后的原因是刚兑的存在使得我国非标资产的性价比权益资产更高。然而我们在《打破刚兑是股权投资成人礼-20190830》中分析过，未来金融供给侧改革大背景下刚兑信仰将被打破，一方面非标资产的高性价比将难以为继，另一方面无风险资产如国债将受到偏好，无风险利率下行将抬升金融资产的估值，权益资产性价比上升。18年以来，资管新规的推进使得非标类资产已经进入了量价齐跌的通道，社融中委托和信托贷款存量已经从18年初最高的22.5万亿元下降到19/10的19.4万亿元，非证券类信托产品平均年化收益率从18年底的8.2%逐步下降至19/10的7.2%，配置非标的空间已经被压缩。与此同时，代表十年期国债收益率也已从18年初最高的4%下降至19/11的3.3%。为了追求长期高收益率，险资和理财资金代表的机构资金还需增配权益资产。2018年我国保险类资金整体规模27万亿元，综合持股比例低于10%，银行理财32万亿元，持股比例约为2%，外资在A股自由流通市值的占比2018年底也只有8%不到，对比海外，我国长线资金入市比例未来上升空间还很大。

贵州省以10.0%GDP增速领跑全国 吉林2.5%垫底2018上半年，全国GDP同比增长6.8%，较去年同期放缓0.1个百分点。根据已公布上半年经济数据的29个省份中，17省份经济增速超越或持平全国平均成绩。贵州省是目前唯一一个两位数增长的省份，以10.0%的成绩暂居全国第一；云南省以9.2%的增速位居第二；江西省以9%的成绩位居第三。

但是5G的普及可能导致游戏机的存在感降低，通过硬件和软件盈利的传统业务模式存在崩溃风险。关于如何应对5G，古川仅表示，“将活用（人物形象等）知识产权，扩大任天堂提供的娱乐领域和规模”。如今游戏行业的变化前所未有的迅速且剧烈。如果缺乏紧张感，很可能会坐吃山空。游戏行业内外将密切关注任天堂下一步的举措。